Спустя неделю после совместной американо-японской интервенции в поддержку иены эффект от этой инициативы, похоже, ослабевает. За семь дней японская валюта потеряла почти половину достигнутого ранее роста, но остаётся заметно выше того уровня, что был зафиксирован накануне операции — около 164 иен за доллар, близко к сорокалетнему минимуму.
Скоординированные действия Казначейства и Банка Японии первоначально подняли курс иены до 155 за доллар. Потом она опустилась в район 158 за доллар. В пятницу, после неожиданно слабых данных по занятости в США, иена выросла до 156,68 за доллар, а затем частично сократила рост, торгуясь около 157,32 за доллар.
Эта динамика подчеркивает ограниченность интервенций как средства от девальвации валюты и даёт новый повод для спекуляций о возможном повторном вмешательстве властей в японскую валюту.
Значительный разрыв в процентных ставках с США, высокая долговая нагрузка Японии и геополитическая неопределенность продолжают оказывать давление на иену. Американские и японские официальные лица предупредили инвесторов о своей решимости продолжать защищать её, если это потребуется.
Редкая совместная интервенция США и Японии также вызвала вопросы о привлекательности доллара как резервной валюты. По мнению аналитиков Goldman Sachs, это лишь подчеркивает одно из главных преимуществ доллара: центральные банки могут легко получить доступ к своим долларовым резервам, когда рынки становятся нестабильными.
По их мнению, готовность Минфина США помочь Японии продать казначейские облигации сегодня означает, что в будущем он может быть готов помешать другому управляющему резервами, который попытается их продать. «Это кажется довольно смелым шагом», — написали аналитики банка.
По данным Business Insider, они заявили, что «далеко не убеждены в том, что вмешательство Министерства финансов США свидетельствует о новых уязвимостях на рынке казначейских облигаций по сравнению с тем, что было раньше». Это лишь показывает, что нынешняя администрация США «более склонна к вмешательству, чем в недавнем прошлом».
В Goldman Sachs считают, что этот эпизод иллюстрирует более широкое преимущество долларовых резервов: глубина и ликвидность американских рынков капитала облегчают центральным банкам накопление долларовых резервов в обычное время и доступ к ним, когда рынки испытывают стресс.
Аналитики банка отмечают, что доллар по-прежнему сталкивается с долгосрочными рисками для своего доминирования, включая неопределенность в отношении американских институтов. Однако опыт Японии подчеркивает преимущество, которое конкурирующим резервным активам трудно повторить.
«Когда приходит время вмешаться, большинству центральных банков по-прежнему нужны доллары», — написали аналитики Goldman Sachs.